B. L'ÉVOLUTION DE LA COMPOSITION DES FLUX DE PLACEMENTS DANS LA NOMENCLATURE PUBLIÉE AU COURS DE LA PÉRIODE ÉTUDIÉE
Le montant de placements financiers apparaît comme assez fluctuant d'une année à l'autre : sur l'ensemble de la période, sa moyenne ressort à près de 95 mds d'euros ; une tendance à la hausse se dessine : la moyenne sur les quatre premières années est, en effet, nettement inférieure à 90 mds d'euros, alors qu'elle se hisse à plus de 100 pour les trois dernières. Avec plus de 125 mds d'euros, l'année 1999 apparaît comme exceptionnelle : on a vu ci-dessus que cette année s'était caractérisée par un recours au crédit spécialement élevé : 15% du RDB de crédits nouveaux contre quelque 12% seulement au cours des années précédentes, soit 3% en plus. Or 3% du RDB de 1999 (863 mds d'euros), cela représente un peu moins de 26 mds d'euros quand le flux de placements financiers a augmenté, quant à lui, de 36 mds d'euros. Nul doute donc que la plus grande partie de l'augmentation du flux de placements financiers en 1999 s'explique par un recours plus important au crédit : en particulier, les nouveaux crédits obtenus par les ménages acheteurs de logements anciens - ces transactions ont été importantes cette année-là - se retrouvent intégralement dans les actifs financiers des ménages vendeurs qui les placent en utilisant différents produits financiers.
Tableau 14 - Flux des placement financiers 1995-2001 , en millions d'euros
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
||
|
AF21 |
Billets et pièces |
192 |
178 |
464 |
384 |
3265 |
-140 |
-13895 |
|
AF22 |
Dépôts transférables |
11156 |
-3862 |
2529 |
5202 |
19415 |
-3940 |
16292 |
|
AF293 |
Epargne contractuelle |
24027 |
36482 |
28111 |
13978 |
11111 |
-12504 |
-2456 |
|
AF29 36 ( * ) |
Autres dépôts |
25176 |
-2712 |
11889 |
7491 |
-2601 |
6913 |
23673 |
|
AF3 |
Titres hors actions |
4496 |
-2398 |
-18717 |
-2928 |
-2446 |
-3098 |
-2195 |
|
AF4 |
Crédits |
1670 |
1511 |
3368 |
-7470 |
2367 |
4342 |
1375 |
|
AF42 |
Crédits à long terme |
1383 |
678 |
2194 |
-7755 |
2834 |
4286 |
1707 |
|
AF511 |
Actions cotées |
-4983 |
-965 |
-3641 |
-555 |
-4389 |
7813 |
-1421 |
|
AF512 |
Actions non cotées |
3834 |
2802 |
4723 |
1976 |
-1143 |
-1711 |
1829 |
|
AF513 |
Autres participations |
2822 |
4695 |
3399 |
2808 |
8494 |
3662 |
4599 |
|
AF521 |
Titres d'O.P.C.V.M. monétaires |
-20079 |
-19136 |
-10811 |
-4623 |
1533 |
-2854 |
5179 |
|
AF522 |
Titres d'O.P.C.V.M. généraux |
-15314 |
-304 |
-8150 |
3263 |
5968 |
10722 |
759 |
|
AF523 |
Titres de fonds d'investissement divers |
287 |
2621 |
4781 |
3289 |
7504 |
6232 |
343 |
|
AF61(a) |
Assurance vie |
49258 |
62958 |
69329 |
46802 |
49509 |
59552 |
53737 |
|
AF61(b) |
Fonds pension |
5324 |
103 |
2658 |
5274 |
9240 |
9145 |
9930 |
|
AF62 |
Réserves primes et sinistres |
2216 |
510 |
3830 |
4695 |
7577 |
3131 |
2294 |
|
AF7 |
Autres comptes à recevoir ou à payer |
-3274 |
848 |
989 |
9873 |
9871 |
-2680 |
-1716 |
|
AF98 |
Total |
86808 |
83331 |
94751 |
89459 |
125275 |
84585 |
98327 |
Source : comptes nationaux, calculs BIPE
En moyenne sur la période, la contribution des produits d'assurance vie aux nouveaux placements est de 60%. Cette contribution varie fortement d'une année à l'autre : on atteint pratiquement les trois quarts en 1996 et 1997, mais moins de 40% en 1999. Un léger tassement se dessine sans doute sur les trois dernières années (55% « seulement » de contribution).
L'intermédiation bancaire , hors moyens de paiement, a une part globale moyenne sur la période de près de 27% : 11 % pour les livrets défiscalisés et fiscalisés et près de 16% pour l'épargne contractuelle. Mais ces parts respectives ont évolué : entre 1995 et 1997, la part de l'épargne contractuelle est très importante, alors que la part des livrets se tasse. A partir de 1998, la part de l'épargne contractuelle commence à baisser et, en 2000, elle devient même fortement négative (les sorties sur le PEP sont importantes et la collecte sur le PEL s'est beaucoup ralentie). En 2001, la collecte sur l'ensemble des livrets se redresse fortement cependant que la variation d'encours sur l'épargne contractuelle reste négative.
En ce qui concerne la monnaie manuelle , on observera le début de contraction en 2000 et surtout la forte contraction en 2001, en anticipation de l'échange du 1er janvier 2002.
En ce qui concerne les OPCVM monétaires , la contribution reste fortement négative jusqu'à 1998 (reflux de l'accumulation réalisée entre 1989 et 1993) et est en moyenne positive pour les années 1999 à 2001.
S'agissant des OPCVM généraux , la contribution moyenne est faiblement négative sur la période, mais les souscriptions des années 1998 à 2000 sont relativement importantes. On verra plus loin la substitution qui s'est opérée au cours de cette période et jusqu'à 2000 en faveur des OPCVM actions et diversifiés.
Les fonds d'investissement divers font apparaître sur la période une contribution moyenne de près de 4% : il s'agit pour beaucoup des flux d'épargne salariale investis en FCPE, et secondairement de souscriptions sur les SCPI.
La souscription nette d'actions cotées n'est positive (elle l'est alors fortement) que pour l'année 2000 qui semble donc avoir été assez exceptionnelle à cet égard. Quant aux actions non cotées, leur contribution est positive sur la période (2% du flux global), mais elle a surtout été importante entre 1995 et 1997. On notera enfin la contribution importante et régulière des « autres participations » représentatives des mises de fond sur les SARL et les autres types de sociétés (hors S.A.).
Enfin, les réserves pour primes (non acquises aux sociétés d'assurance) et sinistres (en cours de règlement) font ressortir une contribution moyenne de près de 4%, ce qui est donc loin d'être négligeable.
Tableau 15 - Flux des placement financiers 1995-2001 , en %
|
Codes |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
Moyenne 95-01 |
|
|
AF21 |
Billets et pièces |
0.2 |
0.2 |
0.5 |
0.4 |
2.6 |
-0.2 |
-14.1 |
-1.5 |
|
AF22 |
Dépôts transférables |
12.9 |
-4.6 |
2.7 |
5.8 |
15.5 |
-4.7 |
16.6 |
6.3 |
|
AF293 |
Epargne contractuelle |
27.7 |
43.8 |
29.7 |
15.6 |
8.9 |
-14.8 |
-2.5 |
15.5 |
|
AF29 37 ( * ) |
Autres dépôts |
29.0 |
-3.3 |
12.5 |
8.4 |
-2.1 |
8.2 |
24.1 |
11.0 |
|
AF3 |
Titres hors actions |
5.2 |
-2.9 |
-19.8 |
-3.3 |
-2.0 |
-3.7 |
-2.2 |
-4.1 |
|
AF4 |
Crédits |
1.9 |
1.8 |
3.6 |
-8.4 |
1.9 |
5.1 |
1.4 |
1.1 |
|
AF42 |
Crédits à long terme |
1.6 |
0.8 |
2.3 |
-8.7 |
2.3 |
5.1 |
1.7 |
0.7 |
|
AF511 |
Actions cotées |
-5.7 |
-1.2 |
-3.8 |
-0.6 |
-3.5 |
9.2 |
-1.4 |
-1.0 |
|
AF512 |
Actions non cotées |
4.4 |
3.4 |
5.0 |
2.2 |
-0.9 |
-2.0 |
1.9 |
2.0 |
|
AF513 |
Autres participations |
3.3 |
5.6 |
3.6 |
3.1 |
6.8 |
4.3 |
4.7 |
4.5 |
|
AF521 |
Titres d'O.P.C.V.M. monétaires |
-23.1 |
-23.0 |
-11.4 |
-5.2 |
1.2 |
-3.4 |
5.3 |
-8.5 |
|
AF522 |
Titres d'O.P.C.V.M. généraux |
-17.6 |
-0.4 |
-8.6 |
3.6 |
4.8 |
12.7 |
0.8 |
-0.7 |
|
AF523 |
Titres de fonds d'investissement divers |
0.3 |
3.1 |
5.0 |
3.7 |
6.0 |
7.4 |
0.3 |
3.7 |
|
AF61(a) |
Assurance vie |
56.7 |
75.6 |
73.2 |
52.3 |
39.5 |
70.4 |
54.7 |
60.3 |
|
AF61(b) |
Fonds pension |
6.1 |
0.1 |
2.8 |
5.9 |
7.4 |
10.8 |
10.1 |
6.2 |
|
AF62 |
Réserves primes et sinistres |
2.6 |
0.6 |
4.0 |
5.2 |
6.0 |
3.7 |
2.3 |
3.5 |
|
AF7 |
Autres comptes à recevoir ou à payer |
-3.8 |
1.0 |
1.0 |
11.0 |
7.9 |
-3.2 |
-1.7 |
1.8 |
|
AF98 |
Total |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
|
|
Total en millions d'euros |
86 808 |
83 331 |
94 751 |
89 459 |
125 275 |
84 585 |
98 327 |
94 648 |
Source : comptes nationaux, calculs BIPE
* 36 Excepte AF293 - épargne contractuelle
* 37 Excepte AF293 - épargne contractuelle