B. UNE CROISSANCE SANS TENSIONS ?
Malgré une croissance durablement supérieure
à
la croissance potentielle, laquelle est définie comme la croissance
maximale pouvant être obtenue sans tensions sur les marchés des
biens ou du travail, le scénario à moyen terme
élaboré par l'OFCE ne met pas en évidence de signes
particuliers de tensions pour l'économie. Ce scénario reste en
effet assez loin du seuil d'apparition de tensions inflationnistes les prix
à la consommation progressent de 1,1 % par an en moyenne et les
prix du PIB de 0,9 % par an, la projection confirmant ainsi la tendance
à la désinflation de l'économie française.
Selon d'autres travaux de même nature réalisés par l'INSEE,
il faudrait une croissance durablement supérieure à 3 % pour
amener l'inflation au voisinage de 2 % à l'horizon du moyen
terme
50(
*
)
.
Une attention particulière doit toutefois être accordée
à l'évolution du
taux de marge
des entreprises en
projection. Celui-ci se réduit en effet de 1 point entre 1999 et
2004 dans la projection de l'OFCE.
Ceci est la conséquence d'une progression de la masse salariale du
secteur marchand plus rapide que celle de la valeur ajoutée. Une baisse
du taux de marge des entreprises peut induire des tensions inflationnistes si
les entreprises souhaitent augmenter leurs prix afin de restaurer leur taux de
marge. Cependant, selon le modèle de l'OFCE, le taux de marge ne
s'éloigne pas de manière suffisante du niveau souhaité par
les entreprises pour produire ce type d'enchaînement.
Peut-être les réactions ainsi décrites par le modèle
sont-elles assez éloignées des nouvelles contraintes que la
globalisation financière fait peser sur les entreprises. La
" cible " visée par les entreprises en matière de taux
de marge est peut-être désormais plus élevée que ce
que décrit la modèle sur la base d'une observation du
passé.
Autrement dit, il est plus vraisemblable que les entreprises chercheraient
à s'opposer à une dégradation de la part des profits dans
la valeur ajoutée, soit par une hausse des prix, soit par une
contraction de l'emploi.