B. UNE CROISSANCE TIRÉE PAR LA RECONSTITUTION DES STOCKS
Mais, en même temps que ce constat peut être dressé, un autre constat également vrai démontre une certaine inertie des composantes les plus fondamentales de la croissance. Car, s'il est exact que chacun des déterminants de la croissance a progressé davantage que prévu, il est remarquable d'observer que l'essentiel de la croissance est venu en 1994 des variations des stocks des entreprises.
On peut évoquer, à ce propos, le déroulement d'un cycle de stocks, puisqu'après avoir exercé une forte contribution à la récession de 1993 en 1994, leur contribution à la croissance s'est élevée à 1,7 point (sur 2,8 points réalisés).
En contrepartie, l'investissement des entreprises ou la consommation des ménages, à un moindre titre, n'ont pas pris toute la part attendue d'eux à la reprise de l'activité.
Ni le comportement des entreprises, dont la politique d'investissement n'a pas été dynamisée par l'amélioration de leurs capacités financières ou la détente des taux d'intérêt, ni celui des ménages dont le taux d'épargne s'est replié moins que prévu, n'ont pu constituer, en 1994, le socle d'une croissance solide.
De ce fait, en même temps qu'elle a témoigné de l'accroissement de la réactivité de l'économie française, l'année 1994 a également démontré une certaine inertie des éléments lourds qui en commandent le dynamisme.
Néanmoins, l'amélioration de l'activité économique enregistrée en 1994 a permis à l'économie française de récupérer une part de l'écart entre sa production effective et sa production potentielle qui s'était creusé dans la période de récession.
Cependant, compte tenu de ce dernier phénomène, la croissance réalisée en 1994 n'a permis de regagner qu'un peu moins du dixième de cet écart.
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Apprécier la production potentielle dans une économie n'est pas simplement un luxe de prévisionniste, mais permet de disposer d'un indicateur avancé de l'évolution de grandes variables - salaires, prix, croissance - et de porter un diagnostic sur les problèmes auxquels une économie est confrontée : croissance prévisible du revenu, degré de flexibilité des facteurs de production, compétitivité extérieure... L'estimation du taux de croissance potentiel est, depuis Malthus, un vieux problème de la science économique, mais il prend une acuité particulière dans une économie de sous-emploi durable. La croissance potentielle est, en première analyse, celle qui résulterait d'un plein emploi des facteurs de production corrigé par la prise en compte des gains de productivité, mais, compte tenu des rigidités structurelles ou des tensions sur les prix des facteurs qu'occasionnerait ledit plein emploi, le taux de croissance durable est, malheureusement, inférieur à celui qui en résulterait. Le consensus -l'opinion moyenne des experts- établit te taux de croissance potentielle de l'économie française à 2,5 % La croissance réalisée en 1994 -2,69 % - est ainsi légèrement supérieure au rythme de la croissance potentielle. |