II. UNE ÉCONOMIE FRANÇAISE SOUS CONTRAINTES STRUCTURELLES
A. UN REBOND CONJONCTUREL QUI NOURRIT DES PRÉVISIONS FAVORABLES
1. Le rebond conjoncturel...
Le
ralentissement conjoncturel observé au
premier trimestre
de
l'année où le taux de croissance en volume s'était
replié nettement pour passer d'un rythme annuel de 3 % pendant le
dernier trimestre 1998 à 1,6 % a été engendré
par une réduction du rythme de croissance de la consommation des
ménages alors que l'investissement des entreprises
accélérait.
La consommation des ménages s'est en effet inscrite sur un rythme de
croissance annuel de 0,9 % contre 2,5 % lors du second semestre de
1998. Cette évolution s'est manifestée dans un contexte
où, pourtant, les enquêtes de conjoncture réalisées
auprès des ménages n'étaient pas marquées par le
retournement de leurs opinions vers davantage de pessimisme.
Quant à l'investissement, son taux de croissance annuel s'est
établi à 9,1 % au premier trimestre, l'investissement des
seules entreprises atteignant 9,6 %. Sur ce point également, un
certain paradoxe doit être observé puisque les opinions des chefs
d'entreprise mesurées à travers les enquêtes de conjoncture
avaient tendance à se dégrader ainsi que les comportements de
stocks ont pu alors l'attester Ceux-ci ont en effet eu tendance à se
réduire, contribuant négativement à la croissance au
premier trimestre (-0,2 point de PIB).
Le
deuxième trimestre
de l'année s'est
caractérisé par un rebond conjoncturel. Le PIB y a
progressé de 2,4 % en volume sous l'effet d'un moindre destockage
et d'une contribution du commerce extérieur à la croissance plus
favorable.
Le rythme de croissance de la demande intérieure hors effets des stocks
s'est maintenu (+ 2,5 % contre + 2,6 % en
précédent trimestre). Toutefois, sa composition s'est
modifiée, la consommation des ménages progressant nettement
tandis que les investissements décéléraient
(+ 4,1 % en rythme annuel). Les seuls investissements productifs des
entreprises sont passés d'une croissance annuelle de 9,6 à
3 % d'un trimestre à l'autre.
Le rebond de l'activité est, pour une part importante, venu du commerce
extérieur dans un contexte, nouveau par rapport au trimestre
précédent, d'essor des échanges.
2. ... nourrit des prévisions favorables
Les prévisions pour l'année 1999 prolongent le rebond d'activité du deuxième trimestre et tablent sur une croissance de 3 % en rythme annuel au second semestre.
Equilibre ressources-emplois en volume
(aux prix de 1995, moyennes trimestrielles ou annuelles en %)
|
1998 |
1999 |
1998 |
1999 |
Prévisions |
||||||
|
T1 |
T2 |
T3 |
T4 |
T1 |
T2 |
T3 |
T4 |
|
|
|
|
0,9 |
0,9 |
0,5 |
0,6 |
0,4 |
0,6 |
0,9 |
0,8 |
3,4 |
2,4 |
PIB (100 %) |
|
2,7 |
1,2 |
0,6 |
0,9 |
- 1,0 |
2,0 |
0,9 |
1,3 |
9,4 |
2,6 |
Importations (23 %) |
|
3,2 |
1,0 |
0,9 |
1,4 |
- 0,5 |
1,6 |
0,8 |
1,3 |
10,3 |
3,1 |
dont marchandises (20 %) |
|
|
||||||||||
|
0,7 |
1,3 |
0,6 |
0,6 |
0,2 |
0,5 |
0,9 |
0,5 |
3,6 |
2,2 |
Dépenses de consommation des ménages (54 %) |
|
0,3 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,4 |
0,3 |
0,4 |
0,4 |
1,1 |
1,2 |
Dépenses de consommation des APU |
|
1,4 |
1,7 |
1,6 |
1,5 |
2,1 |
1,3 |
0,8 |
1,3 |
6,1 |
6,3 |
FBCF totale (20 %) |
|
2,0 |
1,9 |
1,8 |
1,0 |
2,4 |
1,0 |
1,0 |
1,7 |
7,3 |
6,4 |
dont SNF EI (11 %) |
|
- 0,4 |
1,9 |
0,7 |
2,9 |
2,2 |
2,5 |
0,2 |
0,4 |
3,4 |
7,4 |
Ménages (5 %) |
|
0,9 |
0,7 |
1,4 |
- 1,1 |
- 0,9 |
2,6 |
0,4 |
1,3 |
6,9 |
1,6 |
Exportations (26 %) |
|
1,5 |
0,4 |
1,8 |
- 1,3 |
- 0,9 |
2,8 |
0,2 |
1,3 |
7,8 |
1,6 |
dont marchandises (21 %) |
|
1,4 |
1,0 |
0,3 |
1,2 |
0,4 |
0,4 |
1,1 |
0,8 |
3,9 |
2,7 |
Demande intérieure |
Source : INSEE
Contribution à la croissance du PIB
|
1998 |
1999 |
1998 |
1999 |
Prévisions |
||||||
|
T1 |
T2 |
T3 |
T4 |
T1 |
T2 |
T3 |
T4 |
|
|
|
|
0,6 |
- 0,1 |
- 0,4 |
0,5 |
- 0,2 |
- 0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,4 |
0,0 |
Variations de stocks |
|
- 0,4 |
- 0,1 |
0,2 |
- 0,5 |
0,0 |
0,2 |
- 0,1 |
0,0 |
- 0,4 |
- 0,2 |
Echanges de biens et services |
|
0,7 |
1,1 |
0,7 |
0,6 |
0,6 |
0,6 |
0,8 |
0,6 |
3,3 |
2,7 |
Demande intérieure hors stocks |
L'accélération de la croissance attendue au
second
semestre et qui déboucherait sur une croissance en volume de 2,4 %,
supérieure de 0,1 point à la prévision du
gouvernement, viendrait de la demande intérieure, le couple consommation
des ménages - investissement restant dynamique et ses effets sur la
demande domestique n'étant plus bridés par le déstockage.
En sens inverse, les échanges extérieurs continuerait d'exercer
un effet négatif sur la croissance moyenne.
Des enchaînements proches sont privilégiés pour l'an
prochain.
Croissance en 1999 et en 2000 par composante
(en valeur)
|
|
1999 |
2000 |
||
|
|
Volume |
Valeur |
Volume |
Valeur |
|
PIB |
2,4 |
2,9 |
2,8 |
4,0 |
|
Importations |
2,6 |
2,2 |
4,9 |
7,3 |
|
Consommation des ménages |
2,2 |
3,1 |
2,7 |
3,8 |
|
FBCF |
6,3 |
6,1 |
4,1 |
5,6 |
|
dont |
|
|
|
|
|
Ménages |
7,4 |
7,6 |
3,4 |
4,9 |
|
Entreprises non financières |
6,4 |
6,0 |
5,0 |
6,6 |
|
Exportations |
1,6 |
0,3 |
4,7 |
6,7 |
|
Demande intérieure |
2,7 |
3,5 |
2,8 |
4,1 |
|
Demande intérieure hors stocks |
2,8 |
3,7 |
2,6 |
3,8 |
|
Demande totale |
2,4 |
2,9 |
3,0 |
4,4 |
La
prolongation des tendances de la demande intérieure attendues avec une
légère modération au second semestre de l'année en
cours offrirait un soutien à l'activité que le redressement des
exportations et une progression continue des importations ne viendraient plus
affaiblir.
Une différence importante doit être cependant soulignée.
Sans être inflationniste, une certaine accélération des
prix se produirait au terme de laquelle la croissance en volume des grands
agrégats se traduirait par des gains nominaux amplifiés. Cette
nuance n'est pas sans intérêt pour les finances publiques
puisqu'elle est susceptible de dynamiser les recettes fiscales et
d'éviter l'écueil d'une progression des salaires calibrée
trop largement au regard de l'évolution des prix.